汉钟精机:上调中期业绩预测 看好螺杆机需求前景

　　我们认为公司2011年取得高新技术企业资格认定的概率较大，全年将执行15%的所得税率，但中报可能仍执行25%的所得税率，预计中期业绩同比增长30%-50%.预计公司2011年净利润将超过1.8亿元，归属母公司净利润同比增长接近35%.

　　公司冷冻冷藏用螺杆式制冷压缩机明显受益农产品（15.65，-0.46，-2.86%）冷链物流发展规划。公司螺杆式制冷压缩机大致分为中央空调压缩机、热泵用压缩机和冷冻冷藏压缩机。其中冷冻冷藏压缩机2010年产量达到1600台，同比增长60%.根据《农产品冷链物流发展规划》，2010-2015年我国将新建1000万吨冷藏库，冷库库容的年复合增长率为13.5%，有望带动冷库用压缩机的年复合增长率超过20%.公司的螺杆式压缩机具备节能、高效的优势，符合螺杆机替代活塞机的趋势。因此，螺杆式压缩机在冷冻冷藏设备中的应用将会日趋广泛，需求增速将超过冷冻冷藏压缩机需求平均增速。我们预计公司冷冻冷藏螺杆式压缩机预计未来3年的年复合增长率将超过40%.

　　产能逐步释放满足需求。2010年，公司螺杆式压缩机的产能在3.6万台左右。我们预计公司2011年产能将接近5万台。不断释放的产能，可以满足下游对螺杆式压缩机的旺盛需求。

　　干式真空泵带来新的增长空间。干式真空泵方面，公司过去几年一直从事干式真空泵的维修。目前开始进入了干式泵的生产。公司凭借维修经验提供较好的售后服务，进口替代率将会逐步提升，为公司产品带来较好的前景，成为公司新的增长极。

　　盈利预测和投资评级：预计公司2011年-2013年EPS分别为0.84元、1.14元和1.6元。目标价29.5元，对应2011年35倍PE，增持。