格力空调我看好

　　好格力，好价格。我想从PE角度来讨论价格这个因素。500亿的市值对应2010年的业绩大概12,3倍的PE。相当于8%左右的收益。对于格力这样的好公司，近几年稳定增长的可能性还是非常大的。所以相当于拿了一个高于8%的债券。如果要到5%的收益，格力对应的是20倍的PE，还有不小的空间。再加上每年自然增长的空间，目前还是很有安全边际的。

　　格力空调增长空间。总得来说2000年是中国城镇空调购买的高峰期，10年过去了是更新换代的需求挺大。其次城镇也只有107 台/百户，同日、韩空调每户两台以上拥有量相比还有足够的成长空间。中国的农村市场远未启动，2009年农村家庭空调拥有量仅12 台/百户。商用空调前景非常大，董总的希望是做到与家用1：1的比例。(鹤flying:商用的净利润率是家用的2倍)

　　格力空调国外市场非常大。国内家用空调2009 年城镇家庭空调拥有量为107 台/百户，同日、韩空调每户两台以上拥有量相比还有足够的成长空间。此外，中国的农村市场远未启动，2009年农村家庭空调拥有量仅12 台/百户。随着中国城镇化进度的继续推进，以及人均收入的提高，中国的空调市场规模还有增长空间。如果城镇市场空调保有量达到2 台/户，农村市场空调保有量达到1 台/户，那么保有量将在当前基础上增加150%。如果这一目标需要十年时间完成，考虑到正常的更新需求，预计未来国内空调销量CAGR 可以达到7%，而初期可保持10%以上的增长。

　　商用空调的增长潜力!

　　2009 年商用中央空调市场规模为245 亿元，同比下滑14%，主要原因除经济危机影响外还在于产品价格普遍下跌10%，产品价格的下跌是由于当年原材料价格明显下跌导致。从产品生命周期而言，商用中央空调的市场增长前景要好于家用空调。

　　格力发展商用中央空调业务的信心来自于技术的积累。格力自1996 年开始进入商用中央空调领域，长期以来核心的商用中央空调压缩机受制于人，缺乏核心竞争力。商用中央空调压缩机有适用于大功率商用中央空调的离心机和适用小功率商用中央空调的螺杆机。格力2004 年开始研制离心压缩机，2005 年生产出**台离心压缩机，2009 年离心压缩机技术达到国际**。同样，公司的螺杆式压缩机也已经达到国际**的水平。可以说，格力在商用中央空调技术上已经具有充分的竞争力，未来有待将技术上的竞争力转化为市场上的竞争力。至2009 年格力在数码涡旋机市场的品牌占有率*高，达到22.2%。此外，在风管机和天花机领域，格力的市场占有率也很高，均仅次于美的排名第二。但上述市场都并非是商用中央空调的主流市场，未来格力将更多地依托技术重点推广变频多联机。以往格力多联机的主打产品是数码涡旋，近两年来格力开始在变频多联机组上发力。变频多联机作为格力的核心产品增长非常迅速，变频多联和数码涡旋的销售占比逐渐持平。

　　2010 年上半年，格力的商用中央空调销售回款额同比增长65%，其中多联机和单元式空调仍然是主要销售机型，螺杆机、离心机较去年同期也有较大幅度的增长，尤其是螺杆机出货增长迅速，但是受制于产能的影响，格力在上半年螺杆机的部分订单来不及生产。